Nvidia investit en Europe et entre au capital de Doctolib : constat lucide ou leçon un peu facile ?

1. Ce qui a été annoncé

Le mardi 13 octobre 2026, à Paris, Jensen Huang a présenté devant des dirigeants de la French Tech une série d'investissements, avant d'être reçu à l'Élysée par Emmanuel Macron. La tournée européenne du patron de Nvidia passe ensuite par Londres, Stockholm et Berlin.

L'annonce la plus commentée est l'entrée de Nvidia au capital de Doctolib, sous la forme d'une participation minoritaire, sans siège au conseil d'administration. Le montant n'a pas été communiqué. Nvidia investit aussi dans Pigment, spécialiste de la planification financière des entreprises, Genesis AI, dans la robotique, et Entalpic, qui applique l'IA à la chimie et aux matériaux.

Selon Jensen Huang, Nvidia a investi 8 milliards de dollars dans des startups européennes en douze mois, alors que ses investissements sur le continent étaient quasi nuls un an plus tôt, et 2 milliards supplémentaires doivent suivre. Interrogé par BFM Business sur ce que l'Europe doit faire pour gagner la course à l'IA, il a répondu : « Il faut déjà que l'Europe entre dans la course. »

2. Pourquoi Doctolib

Doctolib utilise les technologies de Nvidia depuis un an. Le partenariat prévoit que Nvidia mette ses experts à disposition pour aider à entraîner les modèles de Doctolib, avec des données hébergées en Europe, et que la société s'appuie sur des modèles ouverts pour développer de nouveaux services.

« Cet investissement de Nvidia va nous permettre d'accélérer nos recrutements et nos développements IA », a déclaré Stanislas Niox-Chateau, son président. La question des données de santé, sensible, a été largement soulevée : Doctolib indique que ses données restent hébergées en Europe, et la participation de Nvidia ne lui donne aucun droit de gouvernance.

3. Combien vaut Doctolib, et pourquoi

Doctolib n'est pas cotée en Bourse. Sa valeur se fixe lors des levées de fonds ou des cessions d'actions. En 2022, une levée de 500 millions d'euros l'avait valorisée 5,8 milliards d'euros. En avril 2026, lors d'une vente d'actions par des salariés et des investisseurs historiques, la valorisation a été ramenée à 3,6 milliards d'euros.

Pour une entreprise de logiciel par abonnement, la valorisation se lit souvent en multiple des revenus récurrents annuels. Doctolib affichait 422 millions d'euros de revenus récurrents en 2025, en hausse de plus de 30 %. À 3,6 milliards, elle vaut donc environ 8,5 fois ses revenus récurrents.

La baisse de valorisation entre 2022 et 2026 ne traduit pas une dégradation de l'entreprise, dont les revenus ont progressé, mais la fin des multiples très élevés que permettaient les taux d'intérêt nuls. C'est le même mouvement qui a touché les valeurs technologiques cotées en 2022.

Et non, prendre rendez-vous sur Doctolib ne donne pas de parts de l'entreprise : comme toute société non cotée, son capital n'est accessible qu'à ses actionnaires et aux investisseurs qu'elle accepte.

4. La stratégie européenne de Nvidia

Une partie des montants n'étant pas publiée, le total de 8 milliards revendiqué par Jensen Huang n'est pas vérifiable en détail. Mais la direction est claire : Nvidia investit dans des entreprises qui utilisent ses puces, ou qui en utiliseront.

Le contexte s'y prête. La Commission européenne a lancé un appel à projets pour des « gigafabriques » d'IA, avec jusqu'à 10 milliards d'euros de fonds publics et au moins 20 milliards d'investissements privés attendus. Chaque centre de données construit en Europe est un débouché pour Nvidia.

5. Constat lucide ou leçon facile ?

Le constat est difficile à contester. Les grands modèles d'IA, les puces et les principaux clouds sont américains ou asiatiques. L'Europe dispose de talents, de quelques champions comme Mistral, mais d'une capacité de calcul et de financement très inférieure.

La leçon a pourtant quelque chose de paradoxal. Celui qui reproche à l'Europe de ne pas être dans la course est aussi celui qui lui vend l'essentiel de l'équipement pour y entrer. Chaque investissement de Nvidia dans une startup européenne crée une demande pour ses propres produits. C'est le même mécanisme de demande circulaire que l'on observe chez AMD ou chez les grands laboratoires d'IA.

La souveraineté numérique devient un argument commercial : maîtriser ses données et ses modèles, mais avec des puces et des logiciels américains, ce qui crée d'autres dépendances, sur la disponibilité, la maintenance et le prix.

6. Ce que ça change pour un investisseur

• Doctolib n'est pas accessible en Bourse. Les investisseurs particuliers ne peuvent pas y investir directement.
• Nvidia diversifie ses débouchés. Investir dans ses clients sécurise sa demande future, mais lie aussi une partie de sa croissance à la santé financière de ces startups.
• Les valorisations privées ont été corrigées. L'exemple de Doctolib montre qu'une entreprise en croissance peut perdre près de 40 % de valeur quand les taux remontent. C'est un rappel utile pour toute offre de private equity.
• L'IA européenne reste une niche cotée. Les investisseurs exposés à l'IA via un ETF monde le sont avant tout à des entreprises américaines.

Conclusion

Nvidia est en train de devenir l'un des premiers investisseurs dans la tech européenne. C'est une bonne nouvelle pour des entreprises comme Doctolib, qui gagnent un actionnaire puissant et une expertise rare.

Mais il faut lire ces annonces pour ce qu'elles sont : des investissements stratégiques d'un fournisseur dans ses clients. La phrase de Jensen Huang est juste, et elle est intéressée. Les deux ne sont pas incompatibles.

Cet article est informatif et ne constitue pas un conseil en investissement personnalisé. Les montants cités sont ceux communiqués à la date de publication.